向日葵连年亏损转型医药 寻求“破茧”恐难“化

摘要

2020年对于向日葵来说是至关重要的一年，因为2018年、2019年其已连亏两年，2020年若不能扭亏为盈，则有退市风险。如此状况之下，向日葵大刀阔斧改革，寻求企业转型：其一边从关联

　　2020年对于向日葵来说是至关重要的一年，因为2018年、2019年其已连亏两年，2020年若不能扭亏为盈，则有退市风险。如此状况之下，向日葵大刀阔斧改革，寻求企业转型：其一边从关联方处收购医药企业——贝得药业，意欲战略转型，聚焦医药领域；另一边则迅速剥离了原来不断亏损的光伏业务。然而，5月11日，向日葵收到深交所问询函。

　　向日葵转型之路可谓道阻且长，其新并购公司的主营产品，面临着境内外诸多企业同类产品的激烈竞争，而其自身产品似乎缺乏优势，竞争力令人担忧，恐难脱颖而出。同时，“保壳”关键时刻，向日葵高管却纷纷辞职，给公司管理的稳定性也带来不小的冲击，对于上市公司来说，可谓是雪上加霜。

　　剥离亏损光伏业务

　　转型医药之路步履维艰

　　向日葵成立于2005年，是一家老牌的光伏企业，主要从事太阳能电池及组件的研发、生产和销售。2010年，向日葵在创业板正式上市，亮相资本市场。上市第一年其营收大增129.02%，实现净利润2.5亿元，然而向日葵上市当年，也是企业最巅峰的一年，自2010年后，其营收便在波动中下行，盈利能力也疲态尽显。

　　近年来，国内光伏内忧外患，国外一些国家对来自中国的光伏产品开展反倾销、反补贴调查，而国内也政策不断，尤其是2018年，“531光伏新政”出台，光伏产业“补贴退坡”，国内光伏企业深受影响，向日葵也概莫能外，其在2019年年报中直言，公司仍受531光伏新政的影响，国内销售价格大幅度下降，市场骤冷，销售形势十分严峻，销售量有所下降。

　　市场环境严峻，2016年至2019年，向日葵营业收入出现4连滑，而业绩方面，其2018年及2019年也连续两年出现亏损，2019年12月3日晚间，向日葵发布存在被暂停上市风险的提示性公告，企业亮起了“警示灯”。

　　业绩难有改观，行业又不景气，危机之下，向日葵决心战略转型，上市公司先是从关联方绍兴向日葵投资有限公司（以下简称“向日葵投资”）收购了浙江贝得药业有限公司（以下简称“贝得药业”），开始布局医药大健康，然后，其又将绍兴向日光电新能源研究有限公司（以下简称“向日光电”）及浙江向日葵聚辉新能源科技有限公司（以下简称“聚辉新能源”）100%股权，分别作价1元和2.39亿元，转让予向日葵投资，剥离原来亏损的光伏相关业务。

　　实际上，向日葵对于贝得药业的收购也是一波三折。

　　早在2018年9月，向日葵欲收购贝得药业100%股权，作价7亿元，增值率为161.38%，但此次收购却未被发审委审核通过。2019年4月，向日葵再启收购，本次购买贝得药业60%股权，作价3.55亿元，对应100%股权作价为5.92亿元，交易价格被大幅调低，最终在此次交易中，向日葵如愿将贝得药业收入囊中。

　　2020年2月12日，向日葵发布公告，将公司名称由“浙江向日葵光能科技股份有限公司”变更为“浙江向日葵大健康发展股份有限公司”，经营范围由“从事电力业务”变更为“从事医药、大健康、高科技产品的研发、生产、销售与服务等。” 这意味着向日葵告别了亏损的光伏主业，正式向医疗大健康产业进发，然而“破茧”后的向日葵，能否“化蝶”令人怀疑。

　　标的公司似乎缺乏竞争优势

　　贝得药业是向日葵进军医疗领域的主力军，其主营业务为抗感染、抗高血压等药物的研发、生产和销售。贝得药业的营业收入由原料药和制剂构成，其中原料药又以克拉霉素为主，制剂产品则主要为拉西地平分散片。然而，其原料药的毛利率较低，主要毛利则由制剂产品贡献，这部分毛利占比达58.89%。向日葵在收购草案中也坦言“制剂产品占营业收入比例逐年增加，是目前研发、生产、销售的明星产品，也是以后主要利润增长点。”

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